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近期鐵礦石價格強(qiáng)勢上漲原因分析
? ? 進(jìn)入5月份，鐵礦石價格呈現(xiàn)逐漸上漲態(tài)勢，截止5月18日，青島港鐵礦石61.5%PB粉港口現(xiàn)貨價格逼近710元/噸一線，較4月末漲幅達(dá)到9%，當(dāng)前礦價已經(jīng)超過年初的水平，產(chǎn)業(yè)鏈中其它品種多數(shù)較年初有所下跌，顯示出鐵礦石基本面相對其它品種較為良好。
??? 實(shí)際上，節(jié)后鐵礦石市場長期處在現(xiàn)實(shí)與悲觀預(yù)期的反復(fù)博弈當(dāng)中，先是國外礦山年初制定的今年發(fā)運(yùn)目標(biāo)較去年明顯增加，供應(yīng)明顯增加預(yù)期下壓制鐵礦石市場，1月下旬新冠疫情爆發(fā)，市場也預(yù)期這將鋼鐵生產(chǎn)造成一定沖擊，鐵礦石需求明顯下降。到3月份，國內(nèi)疫情得到控制，國外疫情快速蔓延，各國鋼鐵企業(yè)陸續(xù)傳出減產(chǎn)或者停產(chǎn)消息，鐵礦石需求下降，市場預(yù)期富余資源將轉(zhuǎn)向中國，中國鐵礦石的供給壓力將明顯增大。
??? 目前來看，這些重要的利空因素均表現(xiàn)不及預(yù)期，Vale在一季報中將今年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)由3.4-3.55億噸下調(diào)至3.1-3.3億噸，下調(diào)幅度超出市場預(yù)期；新冠疫情也并未導(dǎo)致國內(nèi)高爐大規(guī)模減產(chǎn)；而海外鋼廠減產(chǎn)導(dǎo)致的鐵礦石需求下降進(jìn)而對中國的沖擊也并未像市場預(yù)期的那樣強(qiáng)烈，反而我們看到國內(nèi)鐵礦石的庫存一直呈現(xiàn)下降勢頭。
??? 那么為什么鐵礦石庫存持續(xù)下降呢？是供應(yīng)收縮還是需求增加？我們用相關(guān)數(shù)據(jù)來證明，4月份我國鐵礦石進(jìn)口量為9724萬噸，創(chuàng)歷史同期新高，較3月增加1133萬噸，增幅13.2%，4月國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量也較3月增100多萬噸，4月總供給環(huán)比增加1261萬噸；需求端來看，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月全國生鐵產(chǎn)量為7202萬噸，較3月增加462萬噸，增幅6.9%，增幅情況與統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)基本相符，統(tǒng)計(jì)的247家鋼廠4月周度日均鐵水產(chǎn)量為230萬噸，較3月增長6.4%。在4月鐵礦石進(jìn)口量大增的情況下，鐵礦石庫存還下降了100多萬噸，說明國內(nèi)鐵礦石需求處于非常不錯的狀態(tài)。
??????? 圖表1：鐵礦石月度進(jìn)口量
??????? 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署
??? 4月鐵礦石基本面數(shù)據(jù)對于后期市場判斷具有重要指導(dǎo)作用。首先，4月份鐵礦石進(jìn)口包括兩個部分，一是國外礦山直接發(fā)往中國，并且發(fā)往中國的比例是在提升的，4月份巴西發(fā)往中國的鐵礦石量占其出口的比重為68.3%，較3月提高3.6個百分點(diǎn)；另一部分是國外鋼廠因?yàn)樾枨笙陆缔D(zhuǎn)賣至中國的，而近期迫于經(jīng)濟(jì)壓力，國外正在陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，未來鐵礦石需求將有所好轉(zhuǎn)，國外鋼廠轉(zhuǎn)賣量將下降，國外礦山發(fā)往中國的比例預(yù)計(jì)也將有所下降，預(yù)計(jì)未來2-3個月甚至更長時間鐵礦石進(jìn)口量很難超過4月份。需求方面，目前高爐產(chǎn)能利用率基本恢復(fù)至去年同期水平，后期只要不進(jìn)行大規(guī)模的限產(chǎn)，在高爐仍有一定利潤的情況下，高爐產(chǎn)能利用率將較為平穩(wěn)，鐵礦石需求仍有支撐。在此格局下，短期很難看到鐵礦石出現(xiàn)明顯的累庫存，空頭預(yù)期打破，在高需求、低庫存下，鐵礦石價格強(qiáng)勢反彈。
??? 當(dāng)前鐵礦石港口庫存僅1.1億噸，鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)僅23天，如果低庫存繼續(xù)維持，礦價將很有可能漲至100美金以上。后期關(guān)注點(diǎn)：國外礦山發(fā)貨情況、巴西疫情動態(tài)以及兩會期間限產(chǎn)情況。